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【宏皓】當前宏觀經濟分析
2014-11-18 09:57:35
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    2014年二季度GDP是7.5%,表面看好像經濟已經企穩,實際當前經濟增長減慢的因素還會繼續存在,中國經濟仍會延續穩中趨降的態勢。今日公布的中國7月匯豐服務業PMI為50.0,前值53.1,創2005年11月有紀錄以來最低。


    今年3月份以來,中國財政支出力度有所加大,貨幣市場資金緊張的局面有所緩解,社會融資總量有所增加,各方面的改革在加快推進,今年上半年,中國經濟不會出現大的波動。如果貨幣市場利率的下行不能引導實體部門的融資成本降低,對利率最為敏感的房地產市場將承受更大的壓力,房地產出現量價齊跌和投資大幅下降會在2014年下半年出現,中國經濟將出現較大的下行壓力。


    當前中國實體企業微利或虧損的局面并沒有扭轉,融資成本又居高不下。現階段,不管是人民幣貸款、中期票據還是房地產信托的融資成本,均處于歷史高位,二三線城市的房地產信托融資成本動輒15%以上,加上各種中間費用甚至高達20%以上。


    首先,近年來,產能過剩的國有企業、地方政府等缺乏利率彈性的部門和利潤水平較高的房地產資金需求旺盛,在政府加強房地產調控以及銀監會加強平臺貸款管控后,上述部門大量通過發行債券、銀信理財合作等影子銀行進行融資,造成相關部門債務和杠桿水平過快上升,社會資金“借短投長”的期限錯配和對民營企業、中小企業的資金“擠出”等結構性問題進一步加劇。其次,銀行理財產品、電子金融等存款替代性金融產品及影子銀行等市場化融資渠道快速發展,在推進利率市場化的同時,“金融脫媒”現象愈演愈烈,導致金融機構融資成本上升。再次,受存貸比約束和銀行季末考核因素影響,在季末、年末及春節前后等時點,銀行高息攬儲,貨幣市場利率往往大幅飆升。


    目前發達國家經濟發展面臨70年之癢,主要原因是發達國家的經濟理論和金融理論過時,不能解決發達國家經濟面臨的新問題。而中國經濟面臨的發展瓶頸是各行各業比發達國家落后,各行各來在國際市場上沒有競爭力,各行各業沒有大品牌,各行各業產能過剩,各都找不到新的經濟增長點。


    所以,中國經濟轉型升級最快也需要3至5年才能在少數地區初見成效。因此,2014年經濟不會出現真正的好轉。中國經濟發展到今天面臨巨大的經濟發展難題,現在的中國所有的行業日子都不好過,從地方政府巨大的負債到銀行的缺錢,再到中國的企業各行各業都面臨低水平的惡性競爭,各行各業盈利能力低下,各行各業都沒有國際上的大品牌,在國際上沒有競爭力,面對這些經濟發展難題怎么解決,至少國內沒有一個專家學者提出在一個效的解決方案。

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